J.P. Morgan AM Bond Bulletin. Obbligazioni societarie High Yield in direzione divergente

Le crescenti problematiche delle aziende ad alto rendimento (HY) ci spingono a chiederci se l’aumento del numero di imprese in difficoltà segnali la necessità di usare maggiore prudenza o piuttosto la presenza di opportunità, ora che il calo delle valutazioni ha fatto salire l’attrattiva di questi titoli.Implicazioni per gli investitori obbligazionari. Anche se i tassi di insolvenza non sono particolarmente elevati, alcune obbligazioni societarie High Yield mostrano crescenti segnali di stress. Le condizioni finanziarie accomodanti, il calendario di scadenze favorevole e il peggioramento delle condizioni di finanziamento impediranno ai tassi di insolvenza di salire nel breve termine, ma vista la divergenza degli spread tra le obbligazioni con rating elevato e quelle con rating inferiore, gli investitori devono chiedersi se questa non sia una classica trappola di valore. Nel complesso il posizionamento di portafoglio degli investitori è infatti difensivo, quindi in un contesto di rialzo generalizzato molti sarebbero penalizzati. A nostro parere è però assolutamente indispensabile continuare ad adottare un approccio prudente nella scelta dei titoli e riteniamo che la divergenza tra le fasce di rating proseguirà ancora per qualche tempo.

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