Il presidente della Bce Mario Draghi
Le conseguenze delle decisioni della BCE sul mercato del credito: le varie misure annunciate dalla BCE, che hanno dato risultati su ogni tema atteso (taglio dei tassi, rilancio del QE, attuazione del tiering, un TLTRO più generoso), segnano una politica monetaria molto accomodante che ha come conseguenza diretta di sostenere i mercati del credito. Infatti, il tiering e il TLTRO sostengono il settore bancario, i tagli dei tassi e un nuovo programma QE riguardano direttamente il finanziamento delle imprese. Possiamo quindi aspettarci che i tassi di insolvenza, che dovrebbero essere sempre ai livelli più bassi e con spread di credito meccanicamente più stretti su tutti i tipi di firme. In questo contesto e dati gli attuali livelli del mercato del credito, la cautela degli investitori, che fino ad oggi avevano selezionato solo titoli di qualità (Investment Grade rating) e che hanno evitato titoli ciclici all’interno di questo segmento, dovrebbe ridurre significativamente la dispersione osservata. Questo significa che oggi dobbiamo cercare i settori e i titoli che sono stati trascurati nell’ambito del credito Investment Grade e per coloro che possono investire in High Yield e più precisamente in titoli con rating B.
Alain Krief Head of Fixed Incomeof Edmond de Rothschild Asset Management
